盐湖股份股价翻倍业绩巨亏 “锂”想很丰满 现实很骨感？-九游会官网登录入口

摘要

　　水涨船高这句话相信很多人都听过，但是有没有水涨船不高的情况呢?如果一艘船漏水了，那再怎么涨水肯定也“高”不了，甚至还有沉没的风险。

　　➤ 坐拥锂宝藏，盐湖股份成“亏损王”

　　这艘没有随着水涨而“高”的船名叫盐湖股份。公司10月30日晚披露的三季报显示，公司2017年前三季度实现营业收入76.49亿元，同比增长4.96%;净利润亏损8.59亿元，同比下滑430.16%，位列a股三季报亏损王之列。而同在a股三季报亏损王之列的还有石化油服和乐视网等公司。

　　盐湖股份坐拥中国最大的干涸内陆盐湖-察尔汗盐湖，总面积为5856平方公里，是中国最大的可溶性钾镁盐矿床。湖中蕴藏着极为丰富的钾、钠、镁、硼、锂、溴等自然资源，总储量为600多亿吨，其中已初步探明氯化锂储量有2018万吨，储量居全国第一位，属于特大型的锂矿，占全国已探明储量的90%以上。

　　随着新能源产业的快速发展，锂的市场需求急剧扩大，仅仅作为锂电池原料的碳酸锂价格在今年就呈现出疯涨的态势。统计数据显示，上周工业级碳酸锂上涨1.88%，出厂价14-16万元/吨;电池级碳酸锂上涨2.23%，出厂价16-17.8万元/吨。而今年以来，碳酸锂的价格更是翻了近一倍。碳酸锂价格的居高不下，为行业内厂家带来丰厚的利润。

　　但是大涨的锂价却并没有给盐湖股份带来巨额收益，反而交出了一份巨亏8亿的季报，这里面有什么蹊跷呢?

　　根据盐湖股份发布的三季报中看，导致巨亏的原因总结起来就是两个字：人祸。报告显示主，公司氯化钾销量较上年同期下降;盐湖镁业金属镁一体化项目、海纳化工pvc一体化项目部分在建工程转固;报告期财务利息费用、折旧同时增加，导致亏损增加;海纳化工2.14火灾事故影响，装置尚未恢复生产;本报告期较上年同期处置间接控股子公司股权取得投资收益减少。

　　虽然公司的业绩没有随高涨的锂价涨上去，但是盐湖股份在“锂概念”光环的加持下，股价却是一路涨了上去。从今年的六月份9块钱出头到今天的15.43元，不到半年的时间，股价就几乎翻倍。

　　产品价格和业绩背离，业绩又和股价背离，盐湖股份的这两个背离让投资者一头雾水。要解释这两个“背离”，要从盐湖股份的公司构成说起。

　　盐湖股份的主业是生产钾肥，同时每年排放老卤量约有2亿立方米/年，其锂离子浓度在200-250毫克每升左右，折合氯化锂20-30万吨。这些原料为盐湖股份“锂板块”的发展奠定了独一无二的资源优势。

　　依托此优势，盐湖股份开发利用盐湖锂资源要追溯到2007年。由其控股的蓝科锂业建设年产1万吨碳酸锂项目。

　　2011年，引进以“从盐液中获得氯化锂的方法和实施此方法的设备”、“用于制造颗粒的吸附剂的方法和实施此方法的设备”两项专利技术为主的俄罗斯吸附提锂技术，并经过几年的实验论证和消化吸收、创新提升，蓝科锂业公司近年碳酸锂产量逐步攀升，2012年生产501吨;2013年生产738吨;2014年生产1706吨;2015年生产3702吨;2016年生产3802吨。受市场需求旺盛，价格上扬影响，十年来首次盈利达实现1.3亿元。

　　然而，蓝科锂业的产能远没有达到预期的目标，这也就导致其无法给上市公司带来足够的利润。此外，业内人士表示，从工业碳酸锂到电池级碳酸锂，提炼的成本不会低，从实验室到实现量产还有一个不短的过程。即便实现量产了，能否获得稳定可观的利润，还难以确定，所以股价暴涨更多的是炒作。

　　并且目前，电池级碳酸锂价格处于高位，可能存在产业链有供应商或者贸易商囤货。未来，动力电池级碳酸锂有可能主要从盐湖提锂技术中提供，但目前的盐湖提锂技术并没有成本优势，真正实现盐湖提锂的量产还需要相当一段时间。多种原因的共同作用下，也就出现了原材料价格和公司业绩的背离。

　　头戴“锂概念”光环，股价翻番虽然高企的碳酸锂价格没能给盐湖股份的业绩带来收益，但是在二级市场上，盐湖股份却靠着“锂概念”这个光环，股价一路水涨船高。

　　今年9月份，盐湖股份曾发布公告，下属蓝科锂业升级改造工程完工后，可逐步生产电池级碳酸锂，明年产能将达到1万吨。

　　据统计，截至2017年6月30日，蓝科锂业共计生产碳酸锂2323吨，蓝科锂业今年实施了1万吨碳酸锂装置填平补齐项目，天然气管道引入生产装置，可实现全年不间歇生产，计划全年生产7000吨。2018年实现1万吨装置达产。

　　除了改造生产线以外，蓝科锂业还与比亚迪达成合作。9月份公司对外称，公司看好比亚迪电动汽车的未来前景，计划通过与比亚迪合作，从提产碳酸锂延伸业务到汽车电池。下一步，将自主开展“高镁锂比低品位盐湖提锂工艺集成创新”开发研究，在万吨碳酸锂装置基础上集成创新开发更加高效的镁锂分离新技术和方法，形成盐湖高效开发和综合利用成套技术。

　　安信证券近期研报称，2017、2018年青海盐湖产量预计分别为2.5万吨、3.4万吨，年增量在1万吨以内，对于碳酸锂市场整体供需而言增量相对有限。2019、2020年青海盐湖产量预计分别为5.6万吨、7.6万吨，年增量超过2万吨，增量显著。

　　再把目光转回盐湖股份。蓝科锂业目前已经突破了冬季生产能力，因此产能的增加是必然的。目前对蓝科锂业来说，产能扩张的瓶颈不是技术上的而是生产装备上的。蓝科锂业产量及青海盐湖地区的锂产量，会在两三年后有一个突破，但目前资本市场对盐湖提锂表现得过于急功近利，对其扩产表现得太乐观，这种乐观情绪让盐湖提锂变成了资本热烈追逐的游戏。

　　而从碳酸锂的价格预测看，就目前的供应情况来看，业内人士透露，目前碳酸锂主流生产厂家基本没有现货，只供应老客户，订单已排至12月，部分厂家年底前的碳酸锂已全部定完。经销商普遍反应没有现货，拿货困难。另外，因为碳酸锂提炼会产生污染，受环保政策影响，部分厂家生产受限。目前情况看来，碳酸锂供应偏紧的状况不会缓解。

　　从需求面来看，每年年底都是企业完成指标冲销量的时候，新能源汽车也不例外，对碳酸锂的需求自然会有一定的增长。但目前碳酸锂价格较高，下游企业拿货有一定压力，部分正极材料、锂电池生产商开始用质量较好、纯度较高的工业级碳酸锂代替电池级碳酸锂进行生产。

　　有行业分析师认为，由于碳酸锂现货供应紧张，后期价格下跌可能性非常小，但是高价使下游利润空间被严重挤压，碳酸锂涨价空间有限。预计未来碳酸锂价格将小幅缓慢上涨。因此，对于盐湖股份来说，蓝科锂业的产能是否能够如期爆发，碳酸锂原材料价格能否保持在高位，或许将决定盐湖股份全年的最后成绩单。